光伏出货同比高增磁材器材产品结构优化

  事情：10月27日，公司发表2025年三季报，前三季度公司完成经营收入175.6亿元，同比添加29.3%，完成归母净利润14.5亿元，同比添加56.8%。Q3单季度完成盈余收入56.3亿元，同比+40.2%，环比-16.2%；完成归母净利润4.3亿元，同比+52.0%，环比-23.1%。

  光伏板块收入继续添加，海内外优质商场出货量同比提高。2025年前三季度，公司光伏工业完成收入约114.7亿元，同比添加43.6%；光伏产品完成出货19.5GW，同比添加超70%。受对等关税等要素影响，公司印尼基地

  Q3出货环比下滑，估计Q4环比有所修正。展望26、27年，美国本乡电池产能仍存在供给缺口；此外，根据欧洲商场的深耕经历，公司会继续提高欧洲市占率。组件功率来看，公司现在640W产品已批量接单，估计25Q1公司650W左右组件能完成量产。

  磁材器材出货结构优化，锂电板块稳中向好。2025年前三季度，公司磁材器材完成收入约37亿，同比完成两位数添加，出货超16万吨。磁材出货结构继续优化，新能源轿车的车载充电机OBC、充电桩充电模块、热办理体系，AI服务器用PSU电源、二次模块电源等范畴出货快速地添加。跟着英伟达800V架构的推行，软磁资料的代替需求将明显地添加，公司高端软磁资料已向部分国内外头部的SST客户进行配套。2025年前三季度，公司锂电工业完成收入19.9亿元，同比添加5.6%；出货超4.6亿支，同比添加12.3%。

  共司坚持环绕“磁材+新能源”双轮驱动战略，继续集合差异化和国际化布局。咱们估计公司2025-2027年EPS分别为1.22/1.35/1.55元，对应公司10月31日收盘价，2025-2027年PE分别为17.3/15.6/13.6倍，保持“买入-A”评级。